台灣股神胡立陽：金錢遊戲結束了‧你將受苦10年

最近，大家身體都很不舒服，台北很多人頭痛、眼痛，到醫院都檢查不出毛病，有人問我，究竟該去哪家醫院？結果，我告訴他只有一個醫生可以治療，那就是伯南克醫生……”

曾被美國華爾街稱為“股市神童”的胡立陽，來馬不忘幽默風趣地大展本色，笑言，望著美國聯邦儲備局伯老，一下說QE（量化寬鬆）要結束，一下很曖昧；今天暗示可能印更多鈔票，明天又說要縮減債券；盤旋在可能、也許、不排除、但是……的暗語中，誰不給他搞得頭疼？

全場哄堂大笑後，他又馬上一臉正經，語重心長地說：“不過，我要告訴你，金錢遊戲結束了，未來10年你將受苦。”

他在講座結束，接受《投資致富》的獨家專訪時直言不諱，過去大家瘋狂追逐投資產品，股市、黃金、房地產，現在QE要退潮了，要小心謹慎，尤其沒有本質的資產，價格可能重返2008年金融風暴的價位。

“每10年是個週期，很多人不知道，以為房價不會跌，黃金是個最好的例子，再穩健的投資品，也會下跌，何況房地產？”

他認為，當資金退潮時，靠資金發威的產品都會士氣大落，任何東西漲得太高，即違背了投資原則，都要小心。

“若你現在仍在追逐已高高在上的房地產，請記得我的話，風險就在後頭，接下來的10年，金錢遊戲沒了，過度投機的資產價都會調整，所以，無論你手上持有的任何投資產品，只要投機性高的，無論是房地產、黃金，甚至債券，未來3至5年，甚至10年都必須付出代價。”

QE退場
金融秩序恢復正軌

QE風暴一觸即發，全世界唱淡新興市場股市，唯恐資金回流到美國，但對於胡立陽，在資金的亂市中，無論是發達還是新興市場，只要漲得太高，都會回調。

“QE若退場，必將造成全球股市大跌，美國股市也會很痛苦。”話一說完，他又滔滔不絕分享他的小故事。

曾經在講座會上，有個來賓問他，QE退場，表示美國經濟正在復甦，股市應該不會下跌？

“是的，這種說法表面聽來似乎有理，但他們忽略了，股市早已提前反映經濟了。再說，華爾街股市這兩三年來的暴漲，走的是資金行情，與經濟發展完全脫鉤，否則以不到2%的GDP（國內生產總值），怎能扛起15000點的道指？”

他以研究近半世紀來，當全球資金由松轉緊時，常會出現幾個連鎖反應，創造出了“QE退場四部曲”，幾乎所有資產都會應聲下滑。

“資金流動就像戰場，十年河東，十年河西，QE是分界線，讓金融秩序重返正軌。”

他認為，2013年下半年全球資金開始退潮，美股、美債雙雙大跌；美元走強，黃金受挫，都是無可避免的趨勢，一旦升息，跌勢還可能蔓延至房市。

錢壓枕頭底
下半年不投資

下半年的投資機會在哪裡？

胡立陽以一句“NO”，一語驚醒夢中人，還調侃股神巴菲特，直言在亂世中，投資大師的話不及一名好老師。

“我在25歲時進入華爾街，從未看過這樣的情景――2兆美元，每天像個禿鷹在空中盤旋，利率低，錢太多了，每個嚷著基金經理請幫我投資，然而，現在，對不起，沒有機會留給你！”

過去那麼多年，資金到處亂竄，蝗蟲過境，還會留下“黃金”給你嗎？胡立陽按過去數年的資金炒作解釋，該玩的都已經玩完了，還有甚麼可以撿便宜的，不要再做夢了！

“錢該怎麼辦？當然是放到枕頭底下，最好是把錢抱著睡，否則，受不了誘惑，遲早會賠光。”

他直言，任何人若一面買股票，一面告訴你該買甚麼，你要小心，包括巴菲特，因為這都是利益衝突。

“我是台灣股神，我現在已經不買股票了，而是當個老師……”

他笑言，自己發跡比巴菲特還早，雖然名氣不及巴菲特，但他和一般股神不一樣的是，他不要在股市中賺錢，而是要贏得掌聲。

“巴菲特重視的是賺多少錢，其實是把快樂建築在你們的身上。我只能說，他們都是很棒的投資者，但不是老師。”

推崇股票
可低買高賣

然而，胡立陽所謂的“放到枕頭底下”，實為暗示“等待時機”，將來股票市場還是有利可圖。

他不忘提醒投資者等待時機，若一定要投資，股票仍是最好的選擇。

“時機是等出來的，要有耐心，否則，你會壯志未酬先死！”

動盪就有機會！他認為，股票之所以是投資首選，因為可以玩“低進高出”的遊戲，反觀，房地產和黃金，都是大趨勢，一來可能就10年，沒有辦法在中間出場，所以宜避開不動產。

他說，投資者應該相信趨勢，投資任何資產，一定要注意趨勢，如果趨勢都抓不准，甚麼都免談。

“請不要相信成本價，有些投資品的成本價是彈性的，甚麼房子原料價起，大市不妙時，即使黃金打造的房子也會元氣大傷。”

黃金周期
10年牛市20年熊市

向來有獨特洞悉力的胡立陽，對黃金的看法，也明顯和大師不一樣，針對早前一瀉千里的黃金，留下了“10年牛市、20年熊市”的“伏筆”，直言只有當黃金價跌至每安士960美元，才會喊進場。

“是的，我和商品大師羅傑斯的看法不太一樣……”

他預見，黃金會持續跌，除了因為它本身沒有甚麼特別價值外，也鑑於黃金和美元的關係如“蹺蹺板”，美元強，不利於美元計價的黃金、石油等走勢。

他也提到，美國接下來經濟復甦的機會比較大，美元強勢，黃金就弱勢，過去從未有例外。

過去經驗來看，石油價曾自每桶147美元，除2變為75美元，甚至可能再除以2，跌剩35美元；石油價曾在2008和2009年時跌剩35美元，剩四分之一的價位。

他認為，現在的資金還蠻充沛，這種情景不至於出現，但黃金至少可能要“除以2”才值得進場，以黃金價最高點曾為每安士1千920美元來看，所以很可能回到960美元後才叫便宜！

“記得，黃金有個｀好10年，壞20年’的道理，進場要做好準備，現在買進，要想，可能會套住20年。”

“馬股穩中求勝”

台灣股神眼中的馬來西亞股市，雖是個穩中求勝的股市，惟相比馬股在2008年金融風暴時的低點838點，馬股畢竟已不是便宜區，未來多少會受美股盤整影響，謹慎是上策。

胡立陽以股市“倍增”法估計，馬股約1600點就已經達滿足點，1700至1800點，可以說是屬於往高檔方向去，若股價高估，經濟成長再好，也會回檔調整。

“我對大馬的GDP很有信心，相信東盟股市強勁也有道理，但目前都處於高點，還是需要謹慎看待。”

他坦言，馬股震盪幅度可能不大，但因為華爾街股市漲多必跌，一旦該情況發生，必將考驗馬來西亞的本質。

他解釋，一般上，若高檔無法支撐，是因經濟無法支持，但目前為止，經濟還算足以支撐大市。

“任何時候，當股市處於高檔區時，經濟若沒有趕上來，股市會拉回，若經濟同樣快速發展，就不用擔心。”

在胡立陽眼裡，大馬股市中規中矩，一步一步地前進，每100點就一個樓梯檻，1600、1700、1800點，像在爬樓梯，很有秩序。

他也不忘分享第一次來馬至今的感受：“這大概是4年前了，馬來西亞和新加坡一樣，不斷地進步，我只能說，你們都很幸福。”

投資“秘”室

沒有價值投資
只有價格投資

問：你是否主張價值投資？

答：我從來不主張，因為在亞洲股市，從來沒有價值投資，價值投資只有在很成熟的市場才會有，像美國股市。不過，今天，甚至美國股市，也沒有價值投資。

我強調的是價格投資，任何投資品能夠讓你賺錢，它就有價值，讓你賠錢，它分文不值。簡而言之，同樣一隻股票，如果你買在高檔，就是痛苦的開始，還有甚麼價值可言？

舉例，一個股項30塊，轉眼變了60塊，亞洲股市根本投機性就很高，那麼投機的市場，你今天覺得有價值，兩個禮拜後，就已經被“高估”，變得沒價值了。

曾有投資者問我，為何他買的都是有價值的股項，但是都賠錢了，我告訴他，他只注意價值，卻遺忘了價格，而價值是隨著價格變動的，漲高了，就沒有價值了，作為投資者，不應先入為主地認為是好股票，這是最糟糕的！

我堅信，價格投資勝過價值投資，要怎麼抓住高檔、低檔，是一門技術，遠遠勝過你去分析會計原則，甚麼本益比、成長率，都是沒有意義的，尤其亞洲股市，因為變化太快，波動不靖，絕對沒有所謂的價值投資。

問：你的投資秘訣為何？

答：“買在低點”！只有買在低點，你才能安心，如果不能買在低點，一切免談，否則，你在播下痛苦的種子。

當你問我房地產、股票、黃金可不可以買？我都會先回問，那你覺得它們便不便宜？

如果你的答案是不便宜，那就別買。

很多人總是違背自己想法，不便宜了，還拼命去追，最終被套牢。記得，“避開高點，買在低點”。

問：如何掌握高低點？

答：要掌握高低點，有很多公式，如所謂的漲一倍賣壓，從底部（2008年金融風暴）漲一倍計，舉例，台北股市（4200點到8400點）、香港（11500點到23000點），日本（7650點到15300點），這些股市，你都可以注意到，每每升至一倍的高點就下來了。

至於甚麼是高檔？甚麼是低檔？其實，所有股票，甚至黃金或房地產，都有一個走勢圖，我們一般用10週移動平均線來看。移動平均線如同投資品的生命線，線往上表示OK，若往下翻，表示已逐漸出現問題，心跳要停止了，若大幅往下翻，可能沒有生命跡象了。

問：你的投資研究可否歸納為技術分析？

答：這不是技術分析，而是統計過去規律的現象，分析股市過去常發生的現象。

你知道，一年之中，全球股市最難做是哪個月份？我根據全世界40幾個國家的股市統計，發現最難做的是8月，第二難做的是7月，這兩個月股市下跌幾率最高，第三是10月份；最好做的月份，是11、12和1月，在這段時間，股市的勝算最高。這不是保證，只是或然率。

問：那麼，你相信歷史會重演？

答：是的，歷史重演的幾率很高，很多人說，不可能，因為時空背景不一樣，但是，人類的行為永遠不會改變，反應不會改變。

問：大市不好時，你也不會建議別人放眼“遺珠股”？

答：我一向主張買股票要注意大盤的趨勢，由大至小，由上而下，先要看全世界的環境，再來看整個股市，之後，才去看小股票的板塊，最後才看個股。不能因為喜歡個股，而沒去看大環境，像美國股市大跌，還自覺沒問題，這是不對的，尤其今年。

我可以肯定，QE結束，對全世界絕對不是好消息，金錢遊戲結束，很多投資產品都會受到衝擊，尤其今年下半年和明年上半年。

很多投資品，都有可能出現大幅度回檔，因為估值太高，我們不能不看大環境，還在拼命研究個股。

問：你從來不長期投資？

答：絕對沒有“長期投資”這4個字，任何投資，都要看趨勢線、移動線，若10週平均移動線永遠向上，我就長持，相反的，若翻下，我暫時跟它說“再見”，等他翻回來，我再買。

很多人提長期投資，其實是自己騙自己，股票賠了，就說是長期投資。千萬不要這樣安慰自己，因為長期投資，很可能造成長期痛苦。

我喜歡長期投資，但很多時候，情況會改變，我們就必須跟著調整。

問：要怎樣才能不在股市中賠錢？

答：老是有人問，為何他們在股市中總是賠錢？我告訴他們，錯在他們是正常人！

我的投資原則是低買，正常人在股市裡不可能賺錢，只有不正常的人，才能賺錢，因為只有怪人才會買在最低點。

金融風暴時，正常人不敢進場，股市大好時，“他”才興高采烈進場，結果買在最高點。因此，要戰勝股市，就要變成不正常人。

培養喜怒哀樂很重要，別人開心時，你要感到傷心，股市漲時，大家都在歡慶時，你應該提醒自己，可能有風險，相反的，大家都在擔心，你就要想，撿便宜的機會來了，所以是背道而馳。

如果你無法培養這種心情，就在想買股時，賣出；想賣股時，買進，一定賺到錢！

問：QE退潮的投資策略？

答：QE的變數太多，這幾個月要謹慎，即使進場，也不宜大事投資。

然而，記得，在股市中，別人每犯一個錯，是帶給你一個賺錢的機會，或為你累積財富。

股票要賺錢，就是要股票跌，才能買在低點，金融風暴、次貸危機、歐債危機，都讓你有機會買在低檔。

很多人，股票跌時，心情很不好，在怨天尤人，不要罵，記得，這是你撿便宜的機會。

投資沒有捷徑，要做投資要多學習，多看書，學習別人的經驗和知識。

問：給大馬投資者的一席話？

答：今年，從現在開始，到2014年，全世界投資市場都會大起大落，一不小心會賠大錢，但你可能因為別人的粗心而賺到錢，最動盪的時期，有真功夫才能成為最後的贏家。

新年頭三天
看出一年走勢

問：你自創了很多獨特的投資理論，是否崇尚過任何大師？

答：（笑）我是個自戀狂，我都喜歡自己的東西，看別人的不對，但看自己的，卻愈看愈滿意！

我覺得，每個人都有他的強處，誰能夠在這世界上最快速地吸收別人的優點，集合一起再放到自己身上，誰就是最棒的人。我在這方面還做的不夠努力，有時候太忙了，如別人問我對哪個投資人的看法，我其實還沒時間去研究呢。不過，我相信，他們都很棒。

我的很多理論都是自創的，像前兩天到新加坡演講，我坐飛機回台北時，就創了“人面獅身法”。我無時無刻都在想，甚麼東西最能夠讓人容易接受。

其實，我還有很多數據研究，只是，未能一一跟大家分享，如一年的頭三天，其實就可以看到整年股市的漲勢，像去年股市在頭三天開低走高，結果去年，大部份股市都開低走高。隨今年股市是開高走低，未來很可能隨著美國股市場開高走低。

我喜歡研究股市大自然-春夏秋冬，也喜歡研究歷史軌跡，這也是為何，我會依美國過去多年資金縮減時的現象，創造出“QE四步曲”。

問：為何你會放棄在華爾街當投資顧問的優差，投身於教育？

答：我在華爾街曾經是個很成功的投資顧問，但我從小也很喜歡講話，直到在華爾街遇到我最大的恩師，那是我的客戶――一個美國老太太。

老太太臨終前堅持要和我見面，那天，她緊握著我的手，給了我很大的建議，她說，我會是個非常好的老師，因為我能夠把複雜的東西化為幽默風趣的東西，分享深奧的投資學問像在講故事，所以她的晚年，常因為跟我講話得到了快樂。她覺得，我應該把這發揚光大，因為當投資顧問，只能讓少部份的人受惠，但如果到全世界去授課，就能夠造福成千上萬的人。

我當時望著這生重病的老太太，很感動，眼淚也掉了下來，後來她過世了，我也把她的話聽進去，我決定放棄一切，回到台灣，從頭開始，當個小小的老師。

我在34歲時回到台灣，擔任了很多職位，包括在兩所大學，首創股票投資學，當時台灣的股市如不毛之地，我就像到非洲去賣鞋子。

很多人問我有沒有後悔？我覺得，人生只活這一輩子，沒有後悔，不過下輩子，對不起，我不會做這行了，因為當教育工作者，真的很辛苦，也是條很漫長的路。

“後QE不會爆經濟危機”

“如果你今天問我會不會有金融風暴？那麼這一問題就不會發生了，任何風暴，即使發生，來得快，去得快，雷聲大雨點小。”

QE退場引發風暴隱憂，但胡立陽卻非常篤定地作出上述回應，然後又開始像說故事似的分享他獨到的見解。

“一百年前，有個蝴蝶效應，亞馬遜河一隻蝴蝶要飛了，就引起了龍捲風的揣測，因為不知道，一個小動作就能引起一連串的巨大反應，但現在，只要任何想到的東西，都不會發生，因為大家都會謹慎和阻止其發生。”

儘管很多經濟學家都在2008年金融風暴發生時說，這次的風暴可能較1929-1933年的美國大蕭條更嚴重，明年可能再度爆發金融風暴，胡立陽的立場卻非常堅定，相信經濟風暴重演的幾率愈來愈小，後QE的資本風暴不至於引爆經濟或金融風暴，只是，美國股市會痛跌。

“通常最可怕，是沒料到的，反而沒想到的才會發生，那才令人措手不及。”

後記：

胡立陽雖不是首度來馬，股票演講卻是第一次，訪談結束後，他笑言：“我個性比較直，不會轉彎，都斬釘截鐵的，美股、黃金會跌，就說會跌……”其實，在如此不確定的年代，他這一箭命中投資者決策的作風，正是大馬投資者引頸長盼的貴人。

“人面獅身”獨創投資法

胡立陽獨創“人面獅身投資法”――人面的智慧，獅身的強壯。

買進股票的條件：

1.隨便選6隻股票，每隻股票的10日線必須是翻揚的。

2.一個禮拜後，將出現下跌的股票全數賣出，上升的股票再加碼一張。

3.第二週重複動作，上漲的股票再加碼一張，若下跌，則減碼一張。

若股價出現以下3種情況，一定要賣出持股。

1.週線出現大於10%的一根長黑。

2.週線出現連兩黑。

3.股價跌落持股的平均成本價。

胡立陽小檔案

美國加州聖塔克拉大學會計學士、企管碩士，26歲才進入美國證券界，33歲時已經是美國最大證券公司――美林證券首位華籍副總裁兼矽谷分公司總經理，後回台灣從事教育工作。

胡立陽因擅長以幽默風趣的說故事方式分享投資心得為名，被譽為“亞洲股市教父”、“台灣股神”、“華爾街股市神童”等。現今流行的“名嘴”一詞也是20年前台灣媒體為形容他的演講魅力而創造出來的。

他目前除了在世界各地為投資大眾服務，也有不少投資著作，《股票投資100招》當年初上市出現搶購狂潮，一度創下台灣出版史上的紀錄。